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广发证券-友邦保险-1299HK-疫情反复导致NBV增速承压期待政策红利
【发布时间:2022-06-23】 【作者:admin】

  :优秀代理人策略是公司能够保持业绩持续增长的核心优势。公司坚持最优秀代理人策略,在招募要求和培训方面具有明显优势,在亚太区域有望持续获得投保人的信赖,解决供需不匹配的问题。受益新分公司的开设,中国大陆地区一季度代理人增员实现两位数的增长,明显优于中资保险公司,为后续社交恢复正常后的新单修复奠。”

  1.核心观点:公司发布2022一季度新业务业绩公告:NBV规模为8.53亿美元,同比-18.9%(实际汇率,下同),年化新单保费15.7亿美元,同比-8%。

  2.疫情反复导致中国大陆地区新单下降,叠加高基数因素,一季度NBV增速承压。

  3.Q1公司NBV同比-18.9%,其中新单保费同比-8%,下滑的原因在于:一方面去年由于中国大陆重疾险定义切换导致的传统保障型产品的高基数,另一方面在于开年来疫情的反复造成部分城市,尤其是广东和上海地区的封控导致社交受阻,代理人难以展业,而友邦中国经营集中于广东、上海等地,受疫情影响较大。

  4.而一季度NBVM为54.4%,同比-7.2pct,一方面是中国大陆加大对年金类产品的销售,另外新单保费下降导致承保开支超支增长。

  5.从区域来看,中国大陆仍是NBV的第一大贡献区域,除中国大陆以外的地区NBV同比仅下降8%。

  6.展望未来,随着中国疫情逐步控制后管控措施的退出,叠加湖北和四川区域的“渐入佳境”,有望推动公司整体新业务价值的回暖。

  8.公司坚持最优秀代理人策略,在招募要求和培训方面具有明显优势,在亚太区域有望持续获得投保人的信赖,解决供需不匹配的问题。

  9.受益新分公司的开设,中国大陆地区一季度代理人增员实现两位数的增长,明显优于中资保险公司,为后续社交恢复正常后的新单修复奠定人力基础。

  10.盈利预测与投资建议:预计22-24年EPS分别为0.75/0.83/1.00美元/股,采用EV估值法给予公司2022年2XPEV估值,对应合理估值为105.84港币/股,给予公司“买入”评级。

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